TALFプログラムアップデート
TALFの詳細が先週金曜日に発表されたので、追記。
TALF（Term Asset-Backed Securities Loan Facility）プログラム概要
- TALFは適格ABS向けノンリコースローンの提供を通じ、消費者と小規模事業者への金融機関の貸出を促し、またABS市場一般の環境の改善を目指す
- 新規に発行される最上級格付（AAA格）のABSに対して、NY連銀が31年のタームファイナンスを2000億ドルを上限に供給
- 適格ABSに対してヘアカット（掛け目）を掛け、ノンリコースベースで資金供給
- 財務省が本プログラムからの損失のうちファーストロス200億ドルを負担
<適格担保資産>
- 米ドル建てのキャッシュABS（シンセティックは含まない）
- 2009年1月1日以降発行のものに限る（SBA Pool Certificatesと Development Company Participation Certificatesを除く）
- 安定的な最上級格付を2社以上の適格格付会社から得ていること
- 第三者の保証によって最上位格付けを取得したものは除く
- DTCによって決済できるもの
- すべてもしくはほぼすべての原資産は、新規もしくは直近に発生した米国居住者に対する与信でなければならない
- オート、ステューデントローン、クレジットカード、あるいはU.S. Small Business Administration保証の小企業向け貸出のみが原資産となりえる
- 今後CMBSやnon-Agency RMBSなどの他の資産も含まれる可能性あり
- 二次証券化商品は不適格
- 適格ABSのオリジネーターはExecutive Compensationの制限を受けているものに限る
- 自社がオリジネートしたABSを担保にすることは出来ない
<適格借入人>
- 米国法にもとづいて設立された法人（非米国企業の米国子会社を含む）で主要事業を米国で行うもの
- FEDに法定準備金を持つ外国銀行の支店もしくは代理人（中央銀行をのぞく）
- 投資ファンドで米国内に設立され、米国内で主要な活動を行うファンドマネージャーによってマネージされているもの
- 直接・間接的に外国政府が実質的に25％以上の議決権を持っている法人は借り入れ資格なし
<ストラクチャー>
- 適格ABSに対してヘアカット（掛け目）を掛け、ノンリコースベースで資金供給
ヘアカットレシオ一覧
ABS予想年限 |
|||||||||
セクター |
分類 |
0-1 |
1-2 |
2-3 |
3-4 |
4-5 |
5-6 |
6-7 |
対象 |
オート |
プライムリース |
10% |
11% |
12% |
13% |
14% |
07/10/1以降の貸出 |
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オート |
プライムローン |
6% |
7% |
8% |
9% |
10% |
07/10/1以降の貸出 |
||
オート |
サブプライムローン |
9% |
10% |
11% |
12% |
13% |
07/10/1以降の貸出 |
||
オート |
ディーラーフロアプラン |
12% |
13% |
14% |
15% |
16% |
09に償還するもののリファイナンスに限る |
||
オート |
RV/バイク |
7% |
8% |
9% |
10% |
11% |
07/10/1以降の貸出 |
||
銀行クレジットカード |
プライム |
5% |
5% |
6% |
7% |
8% |
09に償還するもののリファイナンスに限る |
||
銀行クレジットカード |
サブプライム |
6% |
7% |
8% |
9% |
10% |
09に償還するもののリファイナンスに限る |
||
リテールカード |
プライム |
6% |
7% |
8% |
9% |
10% |
09に償還するもののリファイナンスに限る |
||
リテールカード |
サブプライム |
7% |
8% |
9% |
10% |
11% |
09に償還するもののリファイナンスに限る |
||
スチューデントローン |
政府保証以外 |
8% |
9% |
10% |
11% |
12% |
13% |
14% |
07/5/1以降に支払われるもの |
スチューデントローン |
政府保証 |
5% |
5% |
5% |
6% |
7% |
8% |
9% |
07/5/1以降に支払われるもの |
小企業向け |
SBA保証付き |
5% |
5% |
5% |
5% |
6% |
7% |
8% |
08/1/1以降の貸出 |
- 担保資産の入れ替えは不可
- 31年満期、利率は1ヶ月ドルLibor+100bpsもしくは3年スワップ金利+100bps（+5bpのAdministration Fee)
- 期中の担保資産の値洗いは不要、マージンコールなし
- 担保資産からの元利払いはTALFローンの利払いと元本返済に即時に充てられなければならない
- 借入人による期限前弁済可
<プライシングとアロケーション>
- ローン利率は1ヶ月ドルLibor+100bpsもしくは3年スワップ金利+100bps
- NY連銀が高リスクのABSに関して適格担保としての受け入れを拒否する権利を留保
- 毎月決められた日に、借入人は2件までTALF借り入れを申込可
<プライマリーディーラーとクリアリングバンクの役割>
- 借入人はプライマリーディーラーをエージェントとして使い、担保はクリアリングバンクにて決済
<財務省の役割>
- TALFローン貸出のため、NY連銀がSPVを設立
- 財務省のTARP（Troubled Asset Relief Program、不良債権買取プログラム）がSPVに200億ドルの劣後ローンを拠出
- 200億ドルを超えるTALFローン貸出が発生した場合、NY連銀がSPVにシニアローン追加貸出を行う
- SPVの担保資産からの元利払いはNY連銀のシニアローンのペイダウンにまず使われる
- 利鞘部分はNY連銀と財務省で分配
<プログラムの期間>
- 2009年12月31日まで新規のTALF貸出を実行、延長の可能性あり