ライブドアが突如仕掛けたニッポン放送への敵対的買収から、８日で５年。２００５年当時は「大買収時代の幕開け」と騒がれた“事件”だったが、敵対的買収は今や下火だ。逆に「敵対的買収の恐怖が全くなくなれば企業経営が緊張感を欠くことになる」と心配する声が株式市場から出るほどの情勢となっている。 （桐山純平）
■市民権
「企業の合併・買収（Ｍ＆Ａ）という用語がお茶の間に初めて広まった」（外資系証券幹部）。日本になじみのなかった敵対的買収は、ライブドアの件を契機に一気に“市民権”を得た。
Ｍ＆Ａ仲介のレコフによると、敵対的買収の件数は〇五年から急増。株価の安い企業にとって、突然買収される恐怖が現実味を帯びるようになった。
だが、世界金融危機が勃発（ぼっぱつ）した〇八年、敵対的買収は一転減少に。買収する側のファンドの資金繰りが苦しくなったことが要因だ。
■拒否感
大買収時代が頓挫したのは、日本特有の理由もある。同幹部は「経営者にとって会社は自分のもの。買われることへの拒否反応は強い」と説明する。
会社を買われにくくする最善策は本来、業績を向上させ株価を上げることだ。だが、日本で流行したのは買収防衛策の導入。買収者以外の株主に新株を与え、“敵”から経営権を守る方法だ。
防衛策の導入企業はこの五年間で五百社を超えた。ライブドアの件の直後に、政府が防衛策の指針を発表し、導入に“お墨付き”を与えた格好となった。
企業が守りに固執する姿勢について、東京高裁元判事の鬼頭季郎氏は危惧（きぐ）する。「経営者を守るだけの防衛策は絶対ダメだ」。当時はそんな思いでニッポン放送の防衛策を株主の権利を侵害するとして不公正と判断。敵対的買収を全否定すれば、経営陣の刷新による業績の向上も閉ざすからだ。
■再評価
企業が買収される恐怖を全く感じなくなれば、経営の緊張感も欠いてしまう。「振り子が五年前に戻ってしまった。多くの企業で経営が緩んでいる」。Ｍ＆Ａ助言会社、ＧＣＡサヴィアングループの佐山展生取締役は株式市場の現状を指摘する。
かつて村上ファンドの買収攻勢から企業を守った経験のある佐山氏。だが「善なる敵対的買収は経済の活性化になる」と賛成だ。日本は一業種あたりの会社数が欧米に比べて多い。敵対的買収なら通常の相手の同意を取り付けるような買収に比べて素早く業界再編を促すというのだ。
では、日本で敵対的買収が再び増えるのか。Ｍ＆Ａ専門の太田洋弁護士は「二十年後に、ライブドアが起点だった、ということになるかもしれない」と話し、長い目で見れば徐々にだが買収が増加すると予想する。
「最近、企業が生き残りのための敵対的買収を検討し始めた」（太田弁護士）のがその理由だ。Ａ社とＢ社の合併が浮上した場合、同じ業界のＣ社がどちらかに敵対的買収を仕掛けることで、優位に立つ－。そんなケースが多くの企業で議論されているという。
ここまで日本の敵対的買収は攻撃側がファンド中心で、悪いイメージも目立った。成功例も極めて少ない。だが、今後事業会社の敵対的買収の成功例が増えれば日本市場の活性化につながる可能性もある。
◆ライブドアＶＳニッポン放送
２００５年２月８日午前、ライブドアが３分の１超のニッポン放送株を突如、大量取得。ニッポン放送とグループ関係にあったフジテレビにも提携を打診した。
フジはライブドアの敵対的なやり方に反発。買収防衛策の発動で対抗しようとしたが、裁判所は差し止めた。ライブドアの買収資金が底を突いたこともあって、両陣営の攻防は７０日目に和解した。
基礎研究 業務範囲 全体最適 アーキテクチャ 設計思想 フレームワーク 開発手法 クラウド 先端技術 基礎研究開発 パッケージソフト 業務改善 業務推進上 課題抽出 プラットホーム 運用設計 アプリケーションサーバ ハードウェア コンサルティン 中途採用活動 採用業務全般 入社後研修 新規研修制度 採用業務 トータル リクルート プロデュース 各種人事業務 勤怠管理 給与計算 元情報管理 社会保険手続 各種福利厚生制度 人的資産 ミッション 連結決算 経理部門全般 大手上場企業 企業経営 モノ 経営視点 コストバランス 作成経験 営業企画業務 リテールビジネス 営業部勤務経験 PPT 上級必須 分析経験 オープン カトラリー 研磨機 布団ばさみ Multiple-Purpose Cloths 抱っこひも 楽器玩具 ベースメイク 本格焼酎 ビジネス全般 和装用髪飾り イヤリング Instant Cameras パチスロ 調理服 ICカードリーダー Dooard TV Drama カット Western Movies カメラ アクセサリー 妊娠 Them pen 香料 日本茶 洗濯用品 スマートフォン ラミネーター Calculators マーガリン 鳥 Seaweeds Lifting tables Tropical Fishes Chairs ローテーブル バス ブーツ Apple Bricks 画像編集ソフト スクラブ Folding chairs Other fresh fishes CD-Rメディア デオドラント剤 Diffusers パイ Swimwear ハム Reclining Low Sofas
■市民権
「企業の合併・買収（Ｍ＆Ａ）という用語がお茶の間に初めて広まった」（外資系証券幹部）。日本になじみのなかった敵対的買収は、ライブドアの件を契機に一気に“市民権”を得た。
Ｍ＆Ａ仲介のレコフによると、敵対的買収の件数は〇五年から急増。株価の安い企業にとって、突然買収される恐怖が現実味を帯びるようになった。
だが、世界金融危機が勃発（ぼっぱつ）した〇八年、敵対的買収は一転減少に。買収する側のファンドの資金繰りが苦しくなったことが要因だ。
■拒否感
大買収時代が頓挫したのは、日本特有の理由もある。同幹部は「経営者にとって会社は自分のもの。買われることへの拒否反応は強い」と説明する。
会社を買われにくくする最善策は本来、業績を向上させ株価を上げることだ。だが、日本で流行したのは買収防衛策の導入。買収者以外の株主に新株を与え、“敵”から経営権を守る方法だ。
防衛策の導入企業はこの五年間で五百社を超えた。ライブドアの件の直後に、政府が防衛策の指針を発表し、導入に“お墨付き”を与えた格好となった。
企業が守りに固執する姿勢について、東京高裁元判事の鬼頭季郎氏は危惧（きぐ）する。「経営者を守るだけの防衛策は絶対ダメだ」。当時はそんな思いでニッポン放送の防衛策を株主の権利を侵害するとして不公正と判断。敵対的買収を全否定すれば、経営陣の刷新による業績の向上も閉ざすからだ。
■再評価
企業が買収される恐怖を全く感じなくなれば、経営の緊張感も欠いてしまう。「振り子が五年前に戻ってしまった。多くの企業で経営が緩んでいる」。Ｍ＆Ａ助言会社、ＧＣＡサヴィアングループの佐山展生取締役は株式市場の現状を指摘する。
かつて村上ファンドの買収攻勢から企業を守った経験のある佐山氏。だが「善なる敵対的買収は経済の活性化になる」と賛成だ。日本は一業種あたりの会社数が欧米に比べて多い。敵対的買収なら通常の相手の同意を取り付けるような買収に比べて素早く業界再編を促すというのだ。
では、日本で敵対的買収が再び増えるのか。Ｍ＆Ａ専門の太田洋弁護士は「二十年後に、ライブドアが起点だった、ということになるかもしれない」と話し、長い目で見れば徐々にだが買収が増加すると予想する。
「最近、企業が生き残りのための敵対的買収を検討し始めた」（太田弁護士）のがその理由だ。Ａ社とＢ社の合併が浮上した場合、同じ業界のＣ社がどちらかに敵対的買収を仕掛けることで、優位に立つ－。そんなケースが多くの企業で議論されているという。
ここまで日本の敵対的買収は攻撃側がファンド中心で、悪いイメージも目立った。成功例も極めて少ない。だが、今後事業会社の敵対的買収の成功例が増えれば日本市場の活性化につながる可能性もある。
◆ライブドアＶＳニッポン放送
２００５年２月８日午前、ライブドアが３分の１超のニッポン放送株を突如、大量取得。ニッポン放送とグループ関係にあったフジテレビにも提携を打診した。
フジはライブドアの敵対的なやり方に反発。買収防衛策の発動で対抗しようとしたが、裁判所は差し止めた。ライブドアの買収資金が底を突いたこともあって、両陣営の攻防は７０日目に和解した。
基礎研究 業務範囲 全体最適 アーキテクチャ 設計思想 フレームワーク 開発手法 クラウド 先端技術 基礎研究開発 パッケージソフト 業務改善 業務推進上 課題抽出 プラットホーム 運用設計 アプリケーションサーバ ハードウェア コンサルティン 中途採用活動 採用業務全般 入社後研修 新規研修制度 採用業務 トータル リクルート プロデュース 各種人事業務 勤怠管理 給与計算 元情報管理 社会保険手続 各種福利厚生制度 人的資産 ミッション 連結決算 経理部門全般 大手上場企業 企業経営 モノ 経営視点 コストバランス 作成経験 営業企画業務 リテールビジネス 営業部勤務経験 PPT 上級必須 分析経験 オープン カトラリー 研磨機 布団ばさみ Multiple-Purpose Cloths 抱っこひも 楽器玩具 ベースメイク 本格焼酎 ビジネス全般 和装用髪飾り イヤリング Instant Cameras パチスロ 調理服 ICカードリーダー Dooard TV Drama カット Western Movies カメラ アクセサリー 妊娠 Them pen 香料 日本茶 洗濯用品 スマートフォン ラミネーター Calculators マーガリン 鳥 Seaweeds Lifting tables Tropical Fishes Chairs ローテーブル バス ブーツ Apple Bricks 画像編集ソフト スクラブ Folding chairs Other fresh fishes CD-Rメディア デオドラント剤 Diffusers パイ Swimwear ハム Reclining Low Sofas