「論より実践、運より運用」（第９回）

「富は海の水に似ている。それを飲めば飲むほど、のどが渇いていき、もっと欲しくなる」　
（by ショーペンハウエル）

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（国内株式）

　先週の東京株式市場は週初こそ年初来高値を更新したものの、週末になるにつれ失速し、週足陰線で終了する結果となりました。背景については欧州金融危機の終わりなき混迷や、中国株式市場（上海、深セン）の下落があると言われています。

　しかしながら、その根拠はこれまで突出して上昇波動をとってきた不動産株（それと連動してきた倉庫株や鉄道株など含み資産株など）とそれをリードしてきたＲＥＩＴ株の急落にあるものと思われます。

　すでにこれらの業種についてはいったんの利食い売りや、半数の利食い売りと判断してきました。多少早めの利食いでやきもきさせてきた面もありますが、結果としては正しかったものと判断しています。

　このような結論を出しましたのは、これらの業種の上昇が突出していたこと（特に３月）や、ＲＥＩＴ指数が２００６年に付けた史上最高値の後、２０１１年まで５年連続で下落し、その間戻り相場がなかったことで、今回の上昇相場が二番天井の可能性があることです。

　また、不動産や含み関連銘柄だけに限らず、土地持ちの銘柄なら何でもといった、バブル期によくある残り物探し（いわゆる”残飯整理”）となっていたことなどがあります。

　直近の高値から２０パーセント以上下落しないことを前提に、現金化した資金でナンピンまたは押し目買いが検討されます。（ただし、２０パーセント以上下落した場合、２番天井終了となるものと予想されます）

　先週の相場変動から今週以降の軟調な展開を予想する声も一部には聞かれますが、日経平均２２５種指数が昨年来高値を付ける前から相場の中身は業種や個別銘柄で調整をしてきていますから、下値リスクはあまり考慮していません。

　そのため、当初からの同指数の上値目標値である１４,３００円台にも変更はありませんし、日立製作所や三菱重工業の長期保有についてもこれまで通りと判断しています。

　ところで、政府が決定したＴＰＰ交渉に既得権益集団（農協、日本医師会など）が様々な反対意見や危惧を盛んに喧伝していますが、そのことで日本の農業が衰退したり、医療サービスが劣化するといったことありません。

　そのことは株価が証明していて、彼らが言っていることが事実ならば、東京市場を６０パーセント以上を占める外国人投資家は日本の農業関連の銘柄や国内の薬品メーカーの株は買わず、米国のジョン・ディアー（米国最大の農業機械メーカー）やモンサント（同国の大手農薬、肥料メーカー）を買います。

　株価は正直であるとともに、すべての先行指標ですから、この流れがＴＰＰの推進を証明しているものと確信していますし、外国人投資家もそのことを察知してるための継続買いだったのではないでしょうか。

（為替市場）

　先週の為替相場は円相場が米ドルで９３円台となったものの、再度９４円台で週を終えていましたから、９３円以上の円高水準はないことが証明されたものと思われます。

　このことから、９３円台や９４円台での円売り・米ドル買いといったＦＸ取引のスタンスは間違っていなかったものと推測しています。一方、ユーロなど欧州通貨はキプロスからイタリアと次々と地雷が発覚することで、対円でのユーロの強さはますます限定的となりそうです。

（海外株式）

　先週の米国株式市場はダウ３０種指数が史上最高値を更新しました。しかしながら、当初からの上値第三目標値の１４,５００ドル台の範囲内ですから、次の上値目標値である１９,０００ドル台へのコースとなったのか、それとも日柄整理の過程なのか今週が注目されます。

　一方、中国株式市場（上海、深セン）は先週も急落し、習金平体制となっても同国が抱える根本的問題は解決しないことが鮮明となっています。この事実はかって日本が”失われた２０年”と言われた長期景気低迷の中国版が起きるものと見ています。

　それとは対照的に、ＡＳＥＡＮ市場の活況は依然として継続しているようです。先週、これらの国々の株式市場が急落したこともあって、一旦の売却を考えましたが、私の観測ミスであったようです。

そして、今の時点では、先行していますＡＳＥＡＮ諸国の中で、いまだに史上最高値を更新していないタイやマレーシアへの投資を考慮しています。

（商品市況）

　先週の原油相場（ＷＴＩ）は強含んだものの、新規買いを入れるほどの状況ではありませんから、様子見とさせていただきます。国際金相場も東京市場では円安のフォローもあり、今後の上昇も期待できますが、それにも増しての米ドル高を期待しています。

吉田　滋

＜吉田　滋の６０セカンドレッスン（第8回）＞

”相場の神様”と呼ばれた亡父吉田虎禅の投資哲学を継承、発展させ、自らも株式投資を実践し資産形成をしている吉田　滋が株式投資の考え方について、エッセンスを無料で公開しています。

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