◆ アベノミクスの「負の遺産」、低生産性と非正規依存の労働市場 （ダイヤモンド・オンライン）
早稲田大学ビジネス・ファイナンス研究センター顧問 野口悠紀雄
安倍晋三首相が退陣を表明したが、アベノミクスの期間に日本経済は停滞したため、日本の国際的地位が顕著に低下した。
企業の利益は増加し、株価が上昇したが、非正規就業者を増やして人件費の伸びを抑制したため、実質賃金は下落した。
その結果、「放置された低生産性と、不安定化した労働市場」という負の遺産がもたらされた。
◆ 日本経済の国際的な地位低下が 物語るアベノミクスの“幻想”
アベノミクスとは何だったのかを考えるにあたって、一番簡単なのは、アベノミクスが始まった２０１２年と１９年を比較してみることだ。
第１に見られる変化は、世界経済における日本の地位が顕著に低下し続けたことだ。
１２年では中国のＧＤＰ（国内総生産）は、日本の１．４倍だった。
ところが、１９年、中国のＧＤＰは日本の２．９倍になった。つまり、乖離が２倍以上に拡大した。
アベノミクスの期間に、日本経済が停滞する半面で中国が成長したから、こうなったのだ。
成長したのは中国だけでない。１２年のアメリカのＧＤＰは、日本の２．６倍だった。ところが１９年には、アメリカのＧＤＰは日本の４．０倍になった。このように、アメリカとの乖離も拡大した。
同様の傾向は、世界のさまざまな国との間で生じている。
つまり、１２年から１９年までの間に、日本は世界の趨勢に立ち遅れ、相対的な地位を低下させたのだ。
アベノミクスが何をもたらしたかについて、こうした数字ほど雄弁なものはない。
さまざまな国際比較ランキングでも、日本の地位は低下し続けている。
１２年の国際経営開発研究所（ＩＭＤ）の世界競争力ランキングで、日本は２７位だった。
これでも決して高いランキングとはいえないのだが、２０年版では、日本は過去最低の３４位にまで低下した。
デジタル技術では、日本は６２位だった。
対象は６３の国・地域だから、最後から２番目ということになる。
◆ 実質賃金は４．４％下落 増えたのは非正規雇用
つぎに、国内の経済を見よう。
毎月勤労統計調査によれば、２０１２年の実質賃金指数は１０４．５だった。これが１９年には９９．９となった。７年間で４．４％の下落だ。
ＧＤＰは低率とはいえ増加したが、実質賃金は、このように低下したのだ。
名目賃金は上がっている。
しかし、この間に消費税率の引き上げがあったので、それに応じて名目賃金が上昇するのは当然のことだ。
だから、賃金の動向は、実質値で見る必要がある。
ところで、安倍内閣は、春闘に介入した。
それによって、１４年以降、毎年２％を超える賃上げが実現した。
なぜこれが日本全体の賃金上昇につながらなかったのか？
その理由は、春闘が対象とするのは、労働者全体の中のごく一部にすぎないことだ。
「春闘賃上げ率」で集計される対象は、資本金１０億円以上かつ従業員１０００人以上の労働組合がある企業だ。
しかし、これは経済全体の一部でしかない。実際、製造業の資本金１０億円以上の企業の従業員数は、法人企業統計が対象とする全企業の従業員総数の６．９％でしかない。
だから、春闘に介入することによって経済全体の賃金を引き上げようというのは、まったくの見当違いということになる。
賃金の伸びを抑えた基本的要因は、非正規雇用者を増やしたことだ。
◆ 企業利益が増えたのは、人件費の伸びを抑えたから
アベノミクスの成果としてしばしば指摘されるのは、企業利益が増加し、株価が上昇したことだ。
企業利益の増加は事実だ。
しかし、こうなったのは、生産性が高まったためではない。
また、新しいビジネスモデルが開発されたからでもない。
実際、日本の生産性の伸びは、世界の動向から遅れている。
利益が増加したのは、売上高が若干増加する中で、原価の増加率がそれを下回ったからだ。中でも、人件費の増加率が低かったからだ。
このメカニズムは、つぎのとおりだ。
法人企業統計で、企業の売上高などについて、２０１９年１０～１２月期を１２年１０～１２月期と比べると、図表１のようになる（金融機関を除く全産業、全規模）。
売上高はこの間に８．４％増加した。年率では１．２％であり、あまり高い伸び率ではない。
それにもかかわらず、営業利益はこの間に３９．９％という非常に高い伸び率になったのだ。
※ 【「企業の売上高と利益の推移」など図版はこちら】
https://diamond.jp/articles/image/247535
ここで、「売上原価」と「販売費及び一般管理費」の合計を「総原価」と呼ぶことにしよう（売上高から総原価を引いたものが営業利益になる）。
営業利益が高い伸びを示したのは、総原価の増加率が７．３％と、売上高増加率より若干低かったからだ。
営業利益の売上高に対する比率は４．３％でしかない。このため、売上高増加率と総原価増加率が少しでも違えば、営業利益は大きく変動するのである。
仮にすべての費目が売上高と同率で増加したとしたら、営業利益の増加率も８．４％でしかなかったはずだ。
総原価の中でも、人件費の増加率は４．９％にとどまっている。
人件費を抑えられた大きな原因は、低賃金で働く非正規就業者が増えたことだ。
労働力統計によると、１３年１月から２０年１月の間に、雇用者は約５０４万人増えたが、その６４％にあたる３２２万人は、非正規雇用者だ（図表２参照）。
これによって賃金上昇を抑えることができた。
これが営業利益を大きく膨らませた基本的な原因だ。
結局のところ、「企業の売上高は８．４％増加したにすぎないが、非正規雇用者を増やすことによって人件費の伸びを４．９％に抑えられたので、営業利益が約４０％増加した」ということになる。
なお、売り上げ増は、１２年１０月以降、円安が進行したことによる。円安はアベノミクスでもたらされたといわれることが多いのだが、安倍政権の発足以前から生じている。
こうなったのは、ユーロ危機の収束で、リスクオフ（円に投資）の流れが終わったからだ。
◆ 増えた非正規就業者の ３分の１がコロナ禍で失職
生産性を上げるのでなく、非正規の低賃金労働に頼る構造は、労働市場の不安定化をもたらす。
事実、コロナショックに見舞われた今年１月から６月の間に、非正規雇用者は１０５万人減少した（正規はむしろ増えている）。
つまり、アベノミクスの期間に増えた非正規就業者３２２万人のほぼ３分の１に相当する人々が、この半年間ですでに職を失った。
失業率がさほど高まらないのは、その人たちが求職活動をせず、「非労働力人口」になったからだ。
なお、１月から６月の間に、完全失業者は３０万人増で、非労働力人口は６２万人増となっている。これらの和は、ほぼ非正規雇用者の減少数に等しい。
つまり、非正規雇用者で職を失った人のうち３０万人程度が失業者となり、６０万人程度が非労働力人口になったものと解釈される。
結局のところ、アベノミクスとは、生産性を向上させることなく、非正規の低賃金労働に依存して企業利益を増やし、株価を上げたことだった。
負の遺産として、低生産性が放置され、労働市場が不安定化した。
◆ 企業は利益の使い道がなく、現金・預金が激増
株価の上昇は、企業利益の増加のほか、ＧＰＩＦ（年金積立金管理運用独立行政法人）の株式購入と日本銀行のＥＴＦ購入が支えた。ＥＴＦを購入している中央銀行は、日銀だけだ。
日銀のＥＴＦ購入について、ＯＥＣＤの２０１９年４月の「対日経済審査報告書」は、「市場の規律を損ないつつある」と批判している。
企業利益の増加は、利益剰余金を増加させた（これは、しばしば「内部留保」といわれるのだが、正確な表現ではない）。
利益剰余金は、１２年には２５０兆円だったが、１８年には４５０兆円を超えた。
しかし、使い道がないので、企業は現金・預金の保有を増やした。残高は１２年の１５０兆円から２００兆円程度に増加した。
これは、顕著な「金余り」現象だ。
こうした中で、貸し出しが増えるはずはない。金融緩和政策が機能しなかった基本的な理由は、ここにある。
◆ 異次元金融緩和はすでに“終了” 残された巨額政府債務
アベノミクスで中心的な地位を占めたのは、日銀による異次元金融緩和政策だが、日銀当座預金を増やしただけで、空回りした。
消費者物価指数の対前年上昇率を２％以上にすることが目標とされた。この目標を２年で実現するとしたのだが、いまに至るまで達成されていない。
もっとも、これはもともと無意味な目標だった。
なぜなら、日本の消費者物価の動向は、為替レートと原油価格でほぼ決まるからだ。
金融政策で物価を動かすことはできない。
上記目標を達成するため、市中から国債を買い上げる量的緩和策が取られた。しかし、日銀当座預金が積み上がるだけの結果となり、マネー（銀行預金）は増えなかった。
上で見たような企業の金余り現象の中で貸し出し需要がないのは、当然のことだ。
つまり、量的緩和策は空回りしたわけだ。
日銀は、国債を年８０兆円程度買い上げるとしていたが、購入額は２０１７年頃をピークに減少し、１９年末には１２兆～１５兆円程度にまで縮小している。
つまり、異次元金融緩和の量的緩和政策は、すでにひっそりと終了しているのだ。
ただし、これまで買い上げた膨大な額の国債は残っている。これを将来どう処理すればよいのだろうか？
これがアベノミクスの第２の負の遺産だ。
なお、財政再建目標は、何度か延期された後、新型コロナウイルス対策の財政支出激増の中で、雲散霧消してしまった。
破綻した財政が、アベノミクスの第３の負の遺産だ。
野口悠紀雄
『ダイヤモンド・オンライン』（2020年9月3日）
https://news.yahoo.co.jp/articles/8e336c78058cdea8958bbe10c3f9600a6e0358cc
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