欧州中央銀行（ＥＣＢ）が世界の主要中銀として初めて預金金利をマイナスに設定か？
秘書です。
中央銀行が預金金利にマイナス金利を設定という流れ。
なんとしても経済を再生させるという決心の表れ。
さて、日本は？
現実味高まるＥＣＢのマイナス金利、デンマーク中銀が先例に
2012年 07月 25日 15:37 JST
http://jp.reuters.com/article/topNews/idJPTYE86O04G20120725?sp=true
［フランクフルト ２４日 ロイター］ 欧州中央銀行（ＥＣＢ）は貸し出しを渋る銀行に融資拡大を迫るため、世界の主要中銀として初めて預金金利をマイナスに設定するかもしれない。
市中銀行がＥＣＢに預け入れる金利がマイナスになれば、ＥＣＢは銀行から預金の「手数料」を徴収する形になり、銀行に対してＥＣＢに預金している資金を貸し出しに回すよう促す効果が期待される。
ＥＣＢはすでに、そうした政策に向けた歩みを進めている。７月には主要政策金利としているリファイナンス金利を過去最低の０．７５％とするとともに、翌日物の預金金利をゼロ％に引き下げた。
ＥＣＢのクーレ理事やオランダ中銀のクノット総裁は、それ以降も必要があればさらなる利下げを行う可能性をほのめかし、預金金利をマイナスに引き下げる「実験」もためらわない考えを示している。そうした動きを受け、エコノミストの間では、ＥＣＢが早ければ９月にも再利下げを行うと予想する声も出ている。
マイナス金利は大半の中央銀行にとってほとんど未経験の領域で、ＥＣＢは７月にマイナスの預金金利に踏み切ったデンマークの動向を注目している。
デンマーク中銀は今月、ＥＣＢによる利下げに歩調を合わせる形で金融緩和を実施。主要政策金利である貸出金利を２５ベーシスポイント（ｂｐ）引き下げ０．２０％としたほか、譲渡性預金（ＣＤ）金利を０．０５％からマイナス０．２０％に引き下げた。
だが、極端にリスク回避ムードが強まっている現在の市場環境において、マイナス金利に踏み切っても中銀の思惑通りに効果を発揮するかどうか、疑問視する向きも多い。
シティグループのユーロ圏担当エコノミスト、ユルゲン・ミヘルス氏は「たとえマイナス金利になっても、銀行が再びユーロ圏周辺諸国への貸し出しを増やすとは思えない」と語っている。
なぜなら、銀行が貸し出しを渋っているのは取引相手に対する信頼感を失っていることが大きな原因で、「罰則」金利を払うことになっても融資拡大のインセンティブが生じるとは考えにくいためだ。
ユーロ圏のある中央銀行当局者は、銀行に融資拡大を促すためには、金利のマイナス幅が少なくとも０．５％必要だと考えている。
ＥＣＢのマネーマーケット専門家グループがリスク管理に関して最近実施した調査によると、預金金利がゼロ％あるいはマイナスになってもＥＣＢの翌日物ファシリティーに預け入れる方針を変えないと回答した銀行は、全体の７５％に達した。
むしろ、マイナス金利になれば、市場における取引や銀行の収益性に悪影響を及ぼす恐れがあるとの懸念が示された。
ＪＰモルガンの試算によると、ＥＣＢが超過準備に対する金利をマイナス０．２５％にした場合、ＥＣＢの預金ファシリティーを多用しているドイツ、オランダ、ベルギー、ルクセンブルクをはじめとするユーロ圏の銀行は、年間２０億ユーロに上る金利の支払いを迫られることになる。
＜デンマークがモデルに＞
最近の歴史では、スウェーデン中銀が２００９年に初めてマイナス金利の導入に踏み切った。
７月のデンマーク中銀によるマイナス金利はそれに続く動きで、デンマーク中銀は当座預金として受け入れる預金の上限を全体で６９７億クローネ（９４億ドル）に設定している。つまり、市中銀行による中銀への預金がそれを上回れば、預金が自動的にマイナス金利のファシリティーに移されることになる。
ＥＣＢがマイナス金利を採用しようとすれば、そうしたシステムも必要となる。
ダンスケ銀行のユーロ圏担当エコノミスト、アンダース・ルムホルツ氏は「ＥＣＢはまず、いくつかのテクニカルな問題を解決しなくてはならない。例えば、当座預金口座に上限を設けるかどうかといった問題だ」と指摘する。
ＥＣＢは現在、必要な準備預金に対しては金利を付与しているが、超過分については金利を支払っていない。
ＥＣＢが７月に預金金利をゼロ％に引き下げた際は、銀行はＥＣＢの預金ファシリティーから当座預金口座に資金を移すといった行動で応じた。
ＲＢＳのエコノミストは、ＥＣＢが超過準備の管理方法変更を通じ、マイナス金利に向けた地ならしを行うと予想する。例えば、８月の理事会で、超過準備に対してゼロ％あるいは預金金利の低い方を適用する方法が採用される可能性があるとみている。
ユーロ圏では、債務危機の深刻化を背景にデンマークのクローネやデンマーク国債などユーロ圏以外の資産に資金が集中。金利を支払ってでもそうした「安全資産」に資金を逃避させる動きが続いているため、ＥＣＢが預金金利をマイナスに引き下げた場合、そうした傾向に一段と弾みが付きかねない。
市場関係者は、そうなればデンマーク中銀は金利のマイナス幅を拡大する可能性があるほか、ユーロ圏の翌日物金利も初めてマイナス圏に突入する可能性があるとみている。
それは、インターバンク市場で資金を貸し出す側が借り手に金利を支払うことを意味するもので、シティグループのミヘルス氏は「われわれは再び新たな経験をすることになる」と述べている。
（Eva Kuehnen記者；翻訳 長谷部正敬）
中央銀行が預金金利にマイナス金利を設定という流れ。
なんとしても経済を再生させるという決心の表れ。
さて、日本は？
現実味高まるＥＣＢのマイナス金利、デンマーク中銀が先例に
2012年 07月 25日 15:37 JST
http://jp.reuters.com/article/topNews/idJPTYE86O04G20120725?sp=true
［フランクフルト ２４日 ロイター］ 欧州中央銀行（ＥＣＢ）は貸し出しを渋る銀行に融資拡大を迫るため、世界の主要中銀として初めて預金金利をマイナスに設定するかもしれない。
市中銀行がＥＣＢに預け入れる金利がマイナスになれば、ＥＣＢは銀行から預金の「手数料」を徴収する形になり、銀行に対してＥＣＢに預金している資金を貸し出しに回すよう促す効果が期待される。
ＥＣＢはすでに、そうした政策に向けた歩みを進めている。７月には主要政策金利としているリファイナンス金利を過去最低の０．７５％とするとともに、翌日物の預金金利をゼロ％に引き下げた。
ＥＣＢのクーレ理事やオランダ中銀のクノット総裁は、それ以降も必要があればさらなる利下げを行う可能性をほのめかし、預金金利をマイナスに引き下げる「実験」もためらわない考えを示している。そうした動きを受け、エコノミストの間では、ＥＣＢが早ければ９月にも再利下げを行うと予想する声も出ている。
マイナス金利は大半の中央銀行にとってほとんど未経験の領域で、ＥＣＢは７月にマイナスの預金金利に踏み切ったデンマークの動向を注目している。
デンマーク中銀は今月、ＥＣＢによる利下げに歩調を合わせる形で金融緩和を実施。主要政策金利である貸出金利を２５ベーシスポイント（ｂｐ）引き下げ０．２０％としたほか、譲渡性預金（ＣＤ）金利を０．０５％からマイナス０．２０％に引き下げた。
だが、極端にリスク回避ムードが強まっている現在の市場環境において、マイナス金利に踏み切っても中銀の思惑通りに効果を発揮するかどうか、疑問視する向きも多い。
シティグループのユーロ圏担当エコノミスト、ユルゲン・ミヘルス氏は「たとえマイナス金利になっても、銀行が再びユーロ圏周辺諸国への貸し出しを増やすとは思えない」と語っている。
なぜなら、銀行が貸し出しを渋っているのは取引相手に対する信頼感を失っていることが大きな原因で、「罰則」金利を払うことになっても融資拡大のインセンティブが生じるとは考えにくいためだ。
ユーロ圏のある中央銀行当局者は、銀行に融資拡大を促すためには、金利のマイナス幅が少なくとも０．５％必要だと考えている。
ＥＣＢのマネーマーケット専門家グループがリスク管理に関して最近実施した調査によると、預金金利がゼロ％あるいはマイナスになってもＥＣＢの翌日物ファシリティーに預け入れる方針を変えないと回答した銀行は、全体の７５％に達した。
むしろ、マイナス金利になれば、市場における取引や銀行の収益性に悪影響を及ぼす恐れがあるとの懸念が示された。
ＪＰモルガンの試算によると、ＥＣＢが超過準備に対する金利をマイナス０．２５％にした場合、ＥＣＢの預金ファシリティーを多用しているドイツ、オランダ、ベルギー、ルクセンブルクをはじめとするユーロ圏の銀行は、年間２０億ユーロに上る金利の支払いを迫られることになる。
＜デンマークがモデルに＞
最近の歴史では、スウェーデン中銀が２００９年に初めてマイナス金利の導入に踏み切った。
７月のデンマーク中銀によるマイナス金利はそれに続く動きで、デンマーク中銀は当座預金として受け入れる預金の上限を全体で６９７億クローネ（９４億ドル）に設定している。つまり、市中銀行による中銀への預金がそれを上回れば、預金が自動的にマイナス金利のファシリティーに移されることになる。
ＥＣＢがマイナス金利を採用しようとすれば、そうしたシステムも必要となる。
ダンスケ銀行のユーロ圏担当エコノミスト、アンダース・ルムホルツ氏は「ＥＣＢはまず、いくつかのテクニカルな問題を解決しなくてはならない。例えば、当座預金口座に上限を設けるかどうかといった問題だ」と指摘する。
ＥＣＢは現在、必要な準備預金に対しては金利を付与しているが、超過分については金利を支払っていない。
ＥＣＢが７月に預金金利をゼロ％に引き下げた際は、銀行はＥＣＢの預金ファシリティーから当座預金口座に資金を移すといった行動で応じた。
ＲＢＳのエコノミストは、ＥＣＢが超過準備の管理方法変更を通じ、マイナス金利に向けた地ならしを行うと予想する。例えば、８月の理事会で、超過準備に対してゼロ％あるいは預金金利の低い方を適用する方法が採用される可能性があるとみている。
ユーロ圏では、債務危機の深刻化を背景にデンマークのクローネやデンマーク国債などユーロ圏以外の資産に資金が集中。金利を支払ってでもそうした「安全資産」に資金を逃避させる動きが続いているため、ＥＣＢが預金金利をマイナスに引き下げた場合、そうした傾向に一段と弾みが付きかねない。
市場関係者は、そうなればデンマーク中銀は金利のマイナス幅を拡大する可能性があるほか、ユーロ圏の翌日物金利も初めてマイナス圏に突入する可能性があるとみている。
それは、インターバンク市場で資金を貸し出す側が借り手に金利を支払うことを意味するもので、シティグループのミヘルス氏は「われわれは再び新たな経験をすることになる」と述べている。
（Eva Kuehnen記者；翻訳 長谷部正敬）