これはFRBにとって頭痛の種です。なぜなら、このサイズのバランスシートの成長は、米国財務省の資金需要を考慮しても、需要と供給の間に構造的な不均衡を引き起こすからです。時間が経つにつれて、これは長期的な保険料を圧縮する必要があります。ドイツ銀行による国債の供給の予測とFRBによる国債の購入を考慮すると、この不均衡は1.4兆米ドルにも及ぶ可能性があります。「最終的な結論は、期間供給の喪失がFRBの購入に含まれる期間選択を支配し、その結果、期間プレミアムが低下することです。
より長期のプレミアム歪みを脇に置いておくと、FRBには選択肢がないかもしれません。FRBは大規模な流動性を注入し、バランスシートを3月中旬の4.2兆米ドルから6.7兆米ドルに押し上げましたが、これでは十分ではありません。現在、問題はドル価格の長期的な堅調さに現れています。これは、ドル不足が危機前のレベルに戻っていないことを意味します。
FRBは数兆のバランスシートを拡大する必要がありますが、すぐに拡大するでしょう！来たるべき大きな流動性消費問題が広がっています。
5月13日、市場戦略家のScott Skyrm氏は先週の金曜日に、連邦準備制度の1日平均POMOを2か月前の750億ドルから70億ドルに引き下げたと述べました。国債の供給が増えると、最終的には金利が上昇します。
しかし、短期的には状況はひどくなります。スコットスカイルムによれば、CMBの決済は5月14日には790億ドル、5月15日には39億ドルが新たな国債になります。しかし、これはほんの始まりにすぎません。全体として、5月には689億ドルの新国債の純和解があり、今から6月15日までに9902億ドルの新国債の純和解がありました。図3に示すように、来月上場される新しい国債には1兆近くあります！
スコット・スカイルムは、「これは、市場がこれらの有価証券を来月購入するために約1兆ドルを費やす必要があることを意味します。」もちろん、これは婉曲表現です。兆を印刷する無制限の火力を持つ唯一の機関は連邦準備制度です。