『金商法にのっとった原●商法？』

（念のためですが、いつも通り筆者の個人的な意見です）

先日、銀行口座を開設するのがどんなに大変か、という趣旨の記事を書き。

本石町日記さんにも、取り上げていただいたのだが。

金商法で個人投資家保護、なんて金融庁は言ってますが。

金商法さえ守っていれば、個人投資家保護の観点から問題ないのか、という疑念が湧くことが。

某ノンバンクが、このご時世に5年のCBを1500億円も発行する、ということで。

それも、個人向け。

話に聞くと、発行条件はクーポン1％で、転換価格は現在の株価の20-30％増し、らしい。

（仮条件らしいので、変更の可能性あり）

でもさ。

ここの会社の5年のCDSスプレッドって、10％超えてますよ…。

CDS取引できるの、機関投資家だけだから。

単純な比較は出来ないが。

この銘柄、ヘッジしたい人はいるけどリスクとりたい人は皆無なので…。

機関投資家がこの会社の信用リスクを5年とれば、毎年10％もらえる。

5年間、信用事由が発生しなければ（＝つぶれなければ）元本100％を保証することで元本の50％もらえるってことなのだが。

それに引き替え、個人投資家向けCBの条件、あまりに見劣りがするような。

いくらボラティリティ高いって言っても。

そんなに株のコールオプションの価値があるとも思えず。

そもそも、転換社債って。

実は、個人投資家が普通に購入できる金融商品の中でも、もっともリスク評価が複雑な商品。

だって、転換社債って。

アメリカンの株のコールオプションと。

社債としての満期までの金利リスク、信用リスク。

アメリカンの債券のプットオプション、それも株のコールオプションとのコンティンジェントで、信用スプレッドと金利水準の上下で価値が変わるやつ、を組み合わた金融商品。

って、何言ってるか分からない、と思ったあなた、あなたは正しい。

それぐらい複雑な金融商品ですから。転換社債って。

そんだけ複雑な商品だから。

高齢者も含む、個人投資家には。

この転換社債が高いか安いか分からなくても、当たり前。

個人向け社債とかが、機関投資家向けよりも悪い条件で発行されるというのは、なくはないのだが。

たとえば発行中止になったシティのサムライ債とかも、どうなのよ、って思ったが。

ちょっと今回は、差が激しすぎるような。

それに、CDS市場が予想する5年間の倒産確率も、相当高いわけで。

金商法さえ守っていりゃ、個人投資家が保護されるっていうのは、なんだか違うような気が。

というか、金商法的にも「投資家の適格性の原則」の面から、よろしくない気がしますが…。

私の専門外のことなので、思い違いがあれば申し訳ないのですが。

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