なちゅの市川綜合研究所

「別に勝たなくてもいいので、負けないこと」を志向しております。
本記事の内容記述は一般に入手可能な公開情報等に基づき、作成されています。
当ブログの情報に全面的に依拠することはお控えいただき、最終的なご判断はご自身でお願いいたします。


テーマ:
■中古マンション業界の各社別有望度

一昨日のWBSで三井不動産リアルティの3億円する青山の中古マンション
に海外の買い手がついていることが報道されていましたが、改めて各社別
の有望度を整理してみたいと思います。

もちろん整理と言っても本記事のために改めて調べなおしたりはしておらず
中古マンション専業ならまだともかく各社とも他の事業をやっているので、
会社全体への売上寄与率はまちまちです。そのため感覚評価の部分が大きく、
そのまま投資判断を示している訳ではありません。

◎スター・マイカ
専業で寄与率大。昔からオーナーチェンジでも仕入れているので都心部にも
良質なストック有り、データベース活用も業界随一。一棟リノベも。

○トーセイ
旧東誠不動産、会社規模のわりに守備範囲広い。社長は三井不販出身。
シンガポールに上場。賃貸一棟買いし、区分分譲する一棟リノベで先行。

▲ムゲンエステート
事業用も手掛ける。アジアの投資家層を開拓しているとともに、ゴリゴリの
販売力は業界でも一目おかれている。上場による資金調達で更に上伸。

△オープンハウス
元々は仲介。東急沿線のハイエンドに強く、学歴採用の割にイケイケ社風。
東京に特化というイメージは今後海外投資家にも有望かもしれない。

△インテリックス
専業で寄与率大。立地も高単価が取れる首都圏が多いが、どちらかというと
立地よりもリノベ内容で付加価値を上げ実需狙うので、資産価値は?。

△イーグランド
旧恵久ホーム、社長は鹿島出身。競売による戸建などの仕入れ多い。
基本的には個人実需層が相手の薄利多売なので、良くも悪くも波少ない。

△レーサム
旧レーサムリサーチ、田中社長が有名。一棟マンション、事業用も販売。
リーマン後もし生き残り、海外投資家ルートが厚い。数億円台案件強い。


時間があれば大手(財閥など)もまとめてみたいと思います。

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■現在の投資スタンスについて

何だかんだでスケジュール通りの追加の消費増税をするために、例えば
追加緩和といった経済対策が行われることに期待はしたいものの、
ここに来てドミノ辞任や関係者の弱気発言といった様々なノイズがある
こともまた事実なので依然として懐疑的な印象を持っています。

外国人投資家は増税の実施で買うのかあるいは売るのかわかりませんが、
目先では3週連続で大量に売り越してきており、それが決算等彼らの都合
によるものかもしれませんが、少なくとも強気ではないと思います。

弊ブログをご覧のみなさまであればよくよくご存知かとも思いますが、
この手のエントリをする時は今後の方向性に迷っている時であり、いつも
の結論としては「優待株・配当株」との帰着となるのですが、こと配当株
に関しては超大型銘柄も総合商社を中心に4%近いものがかなりあり、
これらをかっておけば日経平均の下落に耐えられるかというと、もちろん
そういう訳でもありません。

そのためこれまで通りの「優待株」に加えて、それ以外の「モメンタム株」
は勿論「配当株」であっても需給面をある程度見る様にしてく方向です。
需給面を重視、というのは安くなれば必ず買い手に板が並ぶような株や
見所に乏しい株であってももはや誰も売りに来ない枯れ切った株などの
下値に鉄板が入っている様な株を狙って行きたいと考えております。

今年は減らさないのが目標だったので、いっそ冬眠でもいいかな~とも。

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【8251】 パルコ (東証1部) 投資判断Outperform継続

現在値 875円/100株 PER13.0 PBR0.79 2月配当優待8月配当優待

ファッションビル経営の先駆的存在でデベロッパー事業主力。

配当金は年2回2月8月に9円ずつで、配当利回りは2.05%です。

また単元株以上の株主に対して、株主優待映画鑑賞券が年2回2枚ずつ
もらえます。劇場が指定される分通常料金から割り引いて1枚1300円
で換算した場合、配当優待利回りは約8%となります。

いつものように業績をチェックしていきます。
■2011年2月期 売上高 2,676億円、経常利益 87.5億円、EPS 53.1円 
■2012年2月期 売上高 2,624億円、経常利益 89.6億円、EPS 52.5円 
■2013年2月期 売上高 2,675億円、経常利益 103.2億円、EPS 54.4円 
■2014年2月期 売上高 2,682億円、経常利益 120.0億円、EPS 66.8円
■2015年2月期 売上高 2,720億円、経常利益 121.0億円、EPS 67.0円 ce修正
□2014年8月中 売上高 1,311億円、経常利益 63.2億円、EPS 35.7円

2015年8月期中間期については当初の計画を上回り、消費増税の影響は
限定的なものとなりました。売上高が前年同期比で1.4%増の1,311億円
経常利益が同8.7%増の63億円となり、中間で過去最高を更新しました。
なお、通期計画の売上高を若干下へ、利益を若干上に修正しています。

特筆すべきは渋谷(108%)、福岡(110%)、札幌(106%)とインバウンドの
集客しやい都心型店舗で鋭角的な既存店売上高の伸びを示しており、
宇都宮(93%)、千葉(89%)あたりの郊外店舗の低迷を補って、全店通算
でも既存店100%オーバーを記録しています。

この様に既存店についてはインバウンド効果による好調継続に加え、
新規出店についても既出のJフロント(JFR)と共同の上野店に加え、
福岡のパルコの増床や名古屋・仙台・札幌などの主要都市でのゼロ
ゲート事業を含めた進展の展開により来年、差来年にかけて一気に
売り場面積が増える見込みとなっております。

以上、好調推移が確認出来たので投資判断はOutperformを継続します。

なお一点気掛かりなのは、当社シネマ株主優待で従来まで利用出来ていた
ユナイテッドシネマ(UC)がローソンに買収されてしまったことです。
これまでのUCは住商→アドバンテッジ(AP)が持っていたので問題なかった?
のですが、ローソンとJFRは主戦場が違えど商売敵には違いありませんので
優待の使用に制限がかかる可能性があります。

またAPは投資ファンドですので、阪急阪神東宝対抗するJFRにも買収の打診
があった可能性もありますが、値段が合わなかったのかもしれません。
阪急阪神東宝がTOHOシネマズ、イオンがイオンシネマを持ってますので、
大手小売が集客のために映画館を持つのは不自然な話ではありません。

もし値段の問題だとしたら、高値掴みを得意とするローソンがUCに100億
出すのも全くを以って自然な話です。(、と関係の無い会社の話で終わる。)

*参考記事① 2014-05-25 813円 投資判断Outperform継続
パルコの株主総会のお土産で、特製パルコアラ図書カードをゲット!

*参考記事② 2013-10-30 929円 投資判断Outperform継続
業績絶好調のパルコから、株主優待券が来たので定期レビュー。

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