2006-02-13 15:55:18

IPOマーケットを取り巻く反社会勢力の罠 7

テーマ:リスク事例

この資本政策を作るにあたって、必要な資料があります。


①事業計画及び資金計画

②株主名簿(現在の)

③将来の株主構成案

④3期分の納税申告所一式


最低でもこれだけの物が必要になります。


①はこれに従ってどの時期に幾ら資金が必要かを決めます。

②と③は今の株主構成と将来の株主構成を比較して、資金調達スキームを考えます。

④は①と組み合わせて株価算定を行います。



ベンチャーキャピタリストは発行会社のニーズを満たすように株式公開までの資本政策を作り、その中で自分達がどの位のシェア取って最終的に株式公開時の株価までを予測して、幾ら利益を出すかを算出します。

そしてIRR(内部投資収益率:投資した金額に対して、どのくらい分配金が戻ってきたのか、分配金を現在価値に引き直して複利計算し、その結果を年率で表示する。)を計算して、資本政策を固めていきます。

さて、資本政策に興味が湧いた方はこちらからサンプルがありますので、ご自由にご覧ください。

http://www.adventurespace.net/shihonseisaku.xls




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2006-02-06 16:13:08

IPOマーケットを取り巻く反社会勢力の罠6

テーマ:リスク事例

さて、ここで一旦横道に逸れて資本政策とは何かについてお話しましょう。


資本政策とは、事業計画と並行して策定するべき物で、事業の拡大に併せて資金調達や資本提携などを踏まえて資本をどう増やしていくかを考えることです。


このときに注意しなければいけないのが、持株比率です。

その会社が誰の持ち物かを表す比率です。


株式会社は社長のものではなく、社員のものでもなく、株主のものなのです。

ですので、筆頭株主=会社の所有権を一番たくさん持っている人となります。

株式会社というのは、株主総会が最高の意思決定機関になります。

株主総会で選ばれた取締役によって、運営がなされ、その運用に必要な権限が取締役会に渡されます。

 

ですので、資本政策で重要なのは、将来の株主構成をしっかり考えた上で、会社に必要な資金を直接金融を使ってどう調達していくかということです。

(直接金融:株式等を発行し、分売することで、自己資本としての資金調達を行うこと。間接金融:金融機関などから借入等の形で資金を調達すること。)


気が付いたら社長の持ち株比率が低くなっていて、他の大株主から追い出されたなんていう話も良くありますよね。

(続く)


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2006-02-03 11:52:09

IPOマーケットを取り巻く反社会勢力の罠 5

テーマ:リスク事例

翌日、島村社長より電話があり、話があるので会社に来て欲しいと言われました。

会社へ駆けつけると、第一声、株式公開を目指して資本政策を始める。君のところに全て任せたいとのことでした。

飛び上がって喜びたいところをぐっと抑え、資本政策の策定から投資までの流れを伝え、ベンチャーキャピタル側でも審査があり、それに合格する必要がある旨を話しました。

私は早速、スケジューリングを行い、社内の審査部の訪問、監査法人によるショートレビュー(短期調査)、当社社長の訪問というスケジュールを組み、同時並行で資本政策の策定に入りました。

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2006-02-02 10:00:14

IPOマーケットを取り巻く反社会勢力の罠 4

テーマ:リスク事例

私は手に入れた三期分の税務申告書一式を基に財務分析を行います。

これには二つの目的があります。ひとつは前述の同業種の財務分析比較シートを作成するためです。

もうひとつは、メディカルイクィップメント社の財務内容をチェックして、投資対象となり得るかどうかを判定するためです。

先ず、前者のほうでは資本力の弱さから、過小資本の傾向がきっちりと出ます。

過小資本がビジネスのボトルネックになっている点とか、総資産回転率がかなり高かく、今投資すると投資効果が事業によく反映されるという資料に仕上げました。

後者の方ではもちろん粉飾も無く問題ありませんでした。



この資料がきっかけで、メディカルイクィップメント社との距離が一気に近づきました。

向こうとすれば決算書一式渡したことで、気が楽になったんでしょう。

やはり株式公開を目指すことも必要だと言う流れになってきました。

そんなある日、柏原役員から呼出がありました。

内容は銀行から出資の話が来ているので、もう結構だと言う内容でした。

私はショックを受けつつも島村社長に直接連絡をしました。

彼の返事は、柏原役員に内容を確認した上で改めて連絡すると言うことでした。

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2006-02-01 10:11:16

IPOマーケットを取り巻く反社会勢力の罠 3

テーマ:リスク事例

ベンチャーキャピタルの仕事は忍耐の要る仕事です。

有望先へ投資をするまでに時間がかかり、投資先企業が株式公開するまでにまた時間がかかり・・・。


私は月に1回程度の頻度でメディカルイクィップメント社へ顔を出しました。


何回目かの訪問の際に、ある資料を持って行き提案をしました。

その資料はメディカルイクィップメント社と同業の上場企業数社の財務分析を行い、並べて比較できるシートでした。

上場企業の財務諸表は簡単に手に入ります。

それぞれの企業の体質が如実に現れているシートを見て、島村社長は感心していました。


数字は嘘をつきません(粉飾していなければ)、島村社長が何となくこの会社はこういう会社だなと思っていることが、見事に数字に表れていました。


シートの最後はメディカルイクィップメント社の名前だけが入っており、後は空欄。

「三期分の納税申告所一式下さい。御社の分析もしてきます。」

「うん分かった、すぐ用意させよう。」と言って島村社長は内線電話をかけました。


資料を持ってきたのは財務担当の取締役の柏原役員であった。

柏原役員はこちらを訝しそうに見ながら社長に資料を渡しました。


島村社長は柏原役員に私を紹介して、三期分の書類を私に預けてくれました。

柏原役員は税理士の資格をもっており、税理士としての仕事も兼務しているとのことでした。


私は柏原役員に対し第一印象で少し嫌な感じを持ったことを今でも覚えています。

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