なちゅの市川綜合研究所

「別に勝たなくてもいいので、負けないこと」を志向しております。
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【3003】 ヒューリック (東証1部) ---

現在値 1,053円/100株 PER18.3 PBR2.02 6月配当 12月配当優待

旧富士銀行の銀行店舗ビル管理から出発。好物件所有、物件多角化。
配当金は年2回合計18円配当で、配当利回りは1.71%となります。

ヒューリックは株主優待制度を導入しており、12月末に300株以上を保有
する株主に対して、3,000円相当のグルメカタログを進呈してい
ますので、
配当金と合計した配当優待利回りは、約2.65%となります(300株保有時)。


業績を確認していきます。
■2013年12月期 売上高 1,084億円、経常利益 259億円 EPS 27.0円  
■2014年12月期 売上高 2,124億円、経常利益 343億円 EPS 37.7円
■2015年12月期 売上高 1,699億円、経常利益 425億円 EPS 52.8円
■2016年12月期 売上高 2,157億円、経常利益 514億円 EPS 53.0円 
■2017年12月期 売上高(※非開示)、経常利益 570億円 EPS 57.7円 ce
■2017年12月期 売上高 2,300億円、経常利益 582億円 EPS 58.9円 Qce
□2016年6月中間 売上高 1,000億円、経常利益 270億円 EPS 27.3円 NKe

2016年12月期の売上高は前期比26.9%増の2,157億円、経常利益は同20.9%
増の514億円となり、期初計画を上回って着地したほか、直近6期連続で達成
している経常利益の年率2割成長も併せて実現しました。傘下REITが2回の
POを実施できたことで、H神谷町(166億円)
・リーフみなとみらい(117億円)・
銀座相鉄イン底地(43億円)などの大型物件の売却が進んだことが要因です。

なお今2017年12月期については、売上高予想については非開示であるものの、
経常利益は約10%増の5
70億円を予想しています。新規の物件取得が進むこと
により賃貸事業は大きく続伸する見込みであるものの、売買事業に関しては、
前の期比横ばいの数字を置いています。目安として賃貸事業で利益の3分の2
を出す計画なので、大崩れはないと思われるものの、上振れに関してはREIT
のPO実現可否と今秋立ち上げ予定の私募REITの動向次第かと思われます。


今期は2018年3月期を最終年度とする3年中計の中間年度となっており、目標
とする経常利益を610-640億(CAGR約13-14%)で置いているので、物件売却
の動向次第では、今期に前倒し達成の期待がかかります。
2015年4月に行った
募増資約800億円(@1,274円)の際の株価を回復出来ていないので、成長の
ドライバーとなる追加の増資がしずらいのがネックですが、それなりに物件の
売却が進んでいるため、財務自体は1年前よりも良化(自己資本比率は29.7%)
しているので、増資せずともある程度の物件取得余力を確保しています。

また、成長のネタ自体はいくらでもあるのが当社の強みであり、2015年末に
買収したSIA(総額1550億円、MHTBへ売却したAM会社除きネット850億円)の
保有していた東京ベイ舞浜ホテルやSIA豊洲などの優良資産を取得している
ほか、SIAの繰越欠損金500億円を引き継いだことによる節税効果、旧昭栄が
得意としていた中野駅前エリアでの野村不動産他との共同再開発、
宇田川町
でのパルコ建替・再開発(隣地の東急ハンズも当社保有)などにも絡んでいる
ため、向こう3期は安泰と思われ、怖いのは金利上昇くらいかと思われます。


*参考記事① 2016-03-27 1,053円 --
中計前倒とSIA買収で飛躍、ヒューリック(3003)。

*参考記事② 2013-03-08 722円 --
ヒューリック(3003)の豪華株主優待が到着。

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基づいて投資を行い、何らかの損害が発生した場合でも責任を負いません。
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