The Goal

TOPIXと日経平均の過去のPBRの推移を調べました。

■TOPIXの株価とPBRの推移です。

	PBR	株価
1996/6	2.55	1,722
1998/9	1.59	1,156
2000/3	2.67	1,732
2003/3	1.19	770
2006/3	2.41	1,728
2009/3	0.80	700
2009/9/13	1.24	950

PBRで単純に考えると、現在のTOPIXの株価水準は、歴史的に割安ゾーンのような気がします。

ちなみに、1993年5月末から2009年3月末までのPBRの過去の平均は1.81倍。

底値ゾーンと高値ゾーンのサイクルは、2～3年ごととなっています。

2009年3月が底だとすると、次の高値ゾーンは、2011～2012年に訪れる！？

■日経平均の株価、PBR、配当利回り、長期国債の利回りの推移です。

○PBRの推移

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2003年の大底が1.29倍、2009年3月は0.8倍程度まで下落しました。現在は約1.3倍。

ITバブル時は3倍を超えており、2007年の高値時は2倍を超えていました。

○日本国債（10年）利回りと、日経平均株価の配当利回りの推移です。

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日経平均株価の配当利回りと日本国債（10年）利回りの差が縮まった局面、株価利回りが国債利回りを逆転する局面において、その後株価が上昇しています。

■もちろん過去の統計はあくまで過去であり、未来が同様であることを保証するものではありません。

しかし、①理論上の企業の解散価値であるPBR1.0倍は、強力な下値ラインであり、②過去のデータからPBR2.0～2.5倍は、一旦利益確定を検討してみるラインであると、個人的には思います。

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